8月7日，美國對多國調(diào)整后的“對等關(guān)稅”正式生效。一周以來，隨著市場對關(guān)稅談判反應(yīng)鈍化，各大股市近期紛紛創(chuàng)下新高。

截至8月11日，我國滬深兩市融資余額突破兩萬億元大關(guān)，創(chuàng)2015年7月2日以來新高。8月13日開盤后，滬指盤中突破3674.4點，創(chuàng)下去年“924”行情以來新高；日內(nèi)創(chuàng)出3688.63點，是2021年12月13日以來新高。去年9月24日，央行、金融監(jiān)管總局、證監(jiān)會等部門推出多項重磅政策，政策力度超出市場預(yù)期，點燃了投資者投資A股的熱情。2024年10月8日，滬指高開10.13%，報收3674.4點，創(chuàng)下當(dāng)時的歷史性高點，這一波行情也被市場稱為“924”行情。

美股方面，8月7日前后，隨著第二季度財報陸續(xù)披露，受多家美國科技巨頭表現(xiàn)亮眼等多重因素影響，納斯達(dá)克指數(shù)上周上漲3.9%。截至8月12日收盤，美股市場三大指數(shù)均漲超1%，標(biāo)普500指數(shù)、納指創(chuàng)歷史新高。

與此同時，美國關(guān)稅政策帶來的負(fù)面影響正在顯現(xiàn)。

市場擔(dān)憂

經(jīng)濟(jì)方面，美國二季度GDP雖然增長3%，較一季度-0.5%的增速明顯回升，但美國經(jīng)濟(jì)上半年平均增長1.25%，比2024年低了一個百分點。

美國非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)同樣引發(fā)市場擔(dān)憂。本月初，美國勞工統(tǒng)計局公布的數(shù)據(jù)顯示，7月新增就業(yè)崗位為7.3萬個，大幅不及預(yù)期的10.4萬人。此外，美國勞工局還下修5月和6月非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)近26萬人，下修幅度創(chuàng)疫情以來最大。隨后，美國勞工局局長麥肯塔弗因“篡改數(shù)據(jù)”被解雇，提名的新任局長還有待參議院確認(rèn)。

當(dāng)?shù)貢r間8月12日，美國勞工統(tǒng)計局“換帥”后的首份CPI報告顯示，7月份，美國CPI同比上漲2.7%，與6月份漲幅持平。剔除波動較大的食品和能源價格后，7月份核心消費者價格指數(shù)同比上漲3.1%，高于前一個月的2.9%；環(huán)比漲幅為0.3%，高于6月份的0.2%，創(chuàng)1月以來最大漲幅。

值得注意的是，由于預(yù)算和人員縮減，美國此次公布的CPI采集樣本減少。對市場和政策制定者而言，這意味著要避免僅憑短期變化做決策。

美國關(guān)鍵經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)帶來的不確定性，無疑將攪動市場情緒。

企業(yè)承壓

美國關(guān)稅雖然新聞不斷，但實際上，除了對所有貿(mào)易伙伴征收10%的關(guān)稅外，多項關(guān)稅被延期，美國借此施壓貿(mào)易伙伴推進(jìn)談判。期間，部分企業(yè)在關(guān)稅生效前搶先進(jìn)口商品，因此關(guān)稅壓力并未立刻轉(zhuǎn)嫁給消費者，而是由企業(yè)承擔(dān)。

路透社根據(jù)企業(yè)財報、采訪及官方聲明等信源數(shù)據(jù)預(yù)計，自2月1日美國簽署關(guān)稅行政令以來至5月底，各國企業(yè)因美國關(guān)稅政策而遭受的損失超340億美元；7月16日至8月7日披露財報的333家企業(yè)中，全年因關(guān)稅造成的損失總計在136億美元至152億美元之間。

日本車企豐田預(yù)計，截至2026年3月份財年，將因關(guān)稅損失近100億美元。德國車企大眾在財報中披露，上半年因關(guān)稅損失15億美元，并將今年營業(yè)利潤率從5.5%-6.5%下調(diào)至4%-5%。美國日用品公司保潔表示，因美國關(guān)稅政策帶來的不確定性，美國和歐洲消費者的支出或?qū)�減少，因此對該公司的年度銷售預(yù)期做出了下調(diào)。

讓企業(yè)完全消化關(guān)稅成本是不可持續(xù)的，這些成本終將由企業(yè)、供應(yīng)商和消費者分擔(dān)。

美國耶魯大學(xué)預(yù)算實驗室最新的研究數(shù)據(jù)顯示，關(guān)稅將使2025年美國家庭平均支出增加2400美元，其中對服裝類商品的影響尤為嚴(yán)重，鞋類價格或?qū)⒃诙唐趦?nèi)上漲40%。

美國企業(yè)戴爾也將關(guān)稅影響納入投入成本，其CFO表示，將把這些成本轉(zhuǎn)嫁給消費者。此前，戴爾已經(jīng)在美國市場取消或降低了多款產(chǎn)品的折扣，筆記本和臺式電腦的零售價大幅上漲。

盟友抱怨

美國關(guān)稅政策針對所有貿(mào)易伙伴，引發(fā)盟友抱怨。部分盟友搶在關(guān)稅生效前與美國達(dá)成協(xié)議，但仍引發(fā)不滿。

6月份，日本制鐵公司對美國鋼鐵公司的收購正式完成，日鐵將美鋼納為全資子公司。日鐵希望通過本地化生產(chǎn)穩(wěn)定鋼鐵產(chǎn)品在美國的供應(yīng)，以規(guī)避關(guān)稅影響。據(jù)新華社報道，為讓美國政府“回心轉(zhuǎn)意”促成收購案，日方付出了巨大代價，巨額投資能否得到相應(yīng)回報存在不確定性。

于8月7日生效的“對等關(guān)稅”中，美國對日本的稅率為15%。同一天，日本政府發(fā)布更新版的2025財年實際國內(nèi)生產(chǎn)總值增長預(yù)期數(shù)據(jù)，從先前預(yù)期的1.2%下調(diào)至0.7%，主要歸因于美國加征關(guān)稅。

7月底，在關(guān)稅政策即將生效前不久，美國與歐盟達(dá)成15%稅率的關(guān)稅協(xié)議，對此，法國總統(tǒng)馬克龍批評這一協(xié)議是“投降”。此前，針對美國“對等關(guān)稅”，馬克龍要求歐盟委員會加速采取反制措施，“堅決捍衛(wèi)歐洲利益”。

美國關(guān)稅給各國帶來的影響，將進(jìn)一步引發(fā)連鎖反應(yīng)。

7月份，國際貨幣基金組織（IMF）預(yù)計2025年和2026年全球經(jīng)濟(jì)增速分別為3.0%和3.1%，高于今年4月份2.8%和3.0%的預(yù)期，低于2024年底3.3%的預(yù)期。IMF在報告中表示，由于潛在的高關(guān)稅及不確定性等因素，全球經(jīng)濟(jì)仍面臨下行風(fēng)險；如今的優(yōu)先項，應(yīng)是提升政策的可預(yù)見性。

對美國而言，美國全國公共廣播電臺（NPR）在最近一篇報道中援引分析人士的觀點表示，美國的關(guān)稅政策可能將改變各國對美國的看法，降低與美國互動的意愿，進(jìn)而腐蝕貿(mào)易伙伴對美國的信任。